一、家电行业概述

家电行业是指以家庭为主要使用场所的各类电器产品的生产和销售行业，包括白色家电（如冰箱、洗衣机、空调等）、黑色家电（如彩电、音响等）、厨卫家电（如油烟机、燃气灶等）、小家电（如吸尘器、微波炉等）等。家电行业是中国制造业的重要组成部分，也是居民消费的重要领域。

据尚普咨询集团数据显示，2022年中国家电市场规模达到1.8万亿元，同比增长5.6%，占全球家电市场的35%。其中，白色家电市场规模为7220亿元，同比增长4.2%；黑色家电市场规模为3860亿元，同比增长6.8%；厨卫家电市场规模为2810亿元，同比增长7.1%；小家电市场规模为3110亿元，同比增长6.4%。

中国家电行业竞争格局相对集中，主要由美的集团、海尔智家、格力电器、四川长虹、海信家电等大型综合性企业和苏泊尔、九阳股份、飞科电器等专业化企业构成。根据2022年上半年财报数据，美的集团营收为2019亿元，净利润为240亿元，占白色家电市场份额的25%；海尔智家营收为1407亿元，净利润为95亿元，占白色家电市场份额的19%；格力电器营收为1248亿元，净利润为195亿元，占白色家电市场份额的17%。

中国家电产品结构呈现多元化和差异化特征，满足不同消费者的需求和偏好。从价格层面看，中国家电产品覆盖低端、中端和高端三个档次，其中高端产品占比逐年提高，反映出消费者对品质和功能的追求。从功能层面看，中国家电产品不断创新和优化，引入智能化、节能化、健康化等元素，提升用户体验和满意度。从品类层面看，中国家电产品涵盖生活各个方面，除了传统的大型基础设备外，还有各种小型便捷设备，如空气净化器、扫地机器人、按摩椅等，丰富了消费者的选择。

中国家电消费特点主要有以下几点：

受疫情影响，线上渠道占比提升，线下渠道逐步恢复。2022年，中国家电线上渠道销售额达到7500亿元，占比为41.7%，同比增长10.3%；线下渠道销售额达到10500亿元，占比为58.3%，同比增长2.8%。受疫情影响，消费者对线上购物的依赖度提高，同时线上渠道也通过多样化的营销手段和服务方式吸引消费者。随着疫情防控的优化，线下渠道也逐步恢复客流量和销售额，尤其是对于需要体验和安装的大型家电产品。

受地产周期影响，大家电需求受压，小家电需求稳定。2022年，中国商品房销售面积为14.7亿平方米，同比下降9.6%；商品房竣工面积为11.9亿平方米，同比下降5.4%。受此影响，与地产相关度较高的大家电需求受到抑制，尤其是空调、冰箱、洗衣机等。相反，与地产相关度较低的小家电需求相对稳定，尤其是清洁电器、厨房电器等。

受外需回暖影响，出口市场增长强劲。2022年，中国家电出口额达到650亿美元，同比增长18.5%。受益于海外市场的疫情防控和经济复苏，以及中国家电企业的产品竞争力和品牌影响力，中国家电出口市场表现强劲，尤其是在欧美、东南亚等主要目的地。

二、家电行业内外需求变化及影响因素

1. 内需：疫情与修复

2022年以来，中国家电内需市场受到新冠疫情的影响，消费者的消费意愿和消费场景受到限制，导致家电销售额增速放缓。根据尚普咨询集团数据显示，2023年1-4月份，社会消费品零售总额同比增长8.5%，其中家用电器和音像器材类零售额同比下降1.9%，低于社会消费品零售总额增速10.4个百分点。

疫情影响主要有以下几个方面：

消费走弱，并非因为消费力不足。通过对比社会消费品零售总额增速、同期国内城镇居民人均可支配收入增速，我们发现2020年、2022年1-9月城镇居民人均可支配收入增速虽有所放缓，但仍实现正增长，而同期社会消费品零售则出现更大幅度的下滑，表明在当前人均消费力保持一定增长的同时，消费支出却有所下滑。

消费走弱，一方面为居民消费意愿不足。根据尚普咨询集团数据显示，受疫情影响和地产风险扩散等因素的影响，居民消费意愿低迷，储蓄倾向上升。2022年，城镇居民人均可支配收入49283元，增长3.9%，扣除价格因素，实际增长1.9%；城镇居民人均消费支出30391元，名义增长0.3%，扣除价格因素，实际下降1.7%。由此可见，城镇居民储蓄率为38.3%，较2019年的35.6%有所提高，反映了居民在经济不确定性的背景下，更多地选择储蓄而非消费。

消费走弱，另一方面与消费场景受限有关。由于疫情防控的需要，线下门店、商场、餐饮等消费场所的开放受到限制，消费者的出行和聚会频次降低，导致部分家电产品的体验和销售受到影响，尤其是大型家电和厨卫家电等。

疫情影响家电品类主要有以下两个角度：

品类对线下渠道依赖度角度：厨房大电、热水器、白电为代表的大家电品类。这些品类由于产品体积大、安装复杂、售后服务重要等特点，更依赖于线下渠道的展示、体验、销售和服务。因此，当线下渠道受到疫情影响时，这些品类的销售也会受到较大冲击。

品类可选/必选属性角度：洗碗机、微波炉、清洁电器、小家电、投影机、按摩个护等。这些品类由于产品功能相对非必需、价格相对较高、更新周期相对较长等特点，更具有可选消费属性。因此，当消费者的消费意愿受到疫情影响时，这些品类的销售也会受到较大抑制。

如何看待国内疫后的消费修复？我们认为，不同于日本的情况，我们认为国内家电需求在疫后将逐渐得到恢复。主要有以下几个原因：

从需求缺口看，由于国内物流在疫情期间受到影响，以及家电消费场景与消费需求产生隔断，从而存在较大的缺口，因此疫后国内家电消费增速可能不会像日本疫情开放后增速有所下滑，预计增速会呈现上升的趋势。

从政策利好看，2022年中央经济工作会议在部署2023年经济工作任务时，将“着力扩大国内需求”摆在首位，并特别强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。这为家电行业提供了有力的政策支持和市场信心，预计2023年家电行业将迎来更多的政策红利和消费刺激措施。

从消费升级看，随着居民收入水平的提高和生活品质的改善，消费者对家电产品的需求将从满足基本功能向追求更高品质和更多功能转变。这将推动家电行业的产品创新和高端化进程，提升家电产品的附加值和利润空间。

2. 外需：回暖与挑战

2022年以来，中国家电外需市场受益于海外市场的疫情防控和经济复苏，以及中国家电企业的产品竞争力和品牌影响力，实现了强劲的增长。根据尚普咨询集团数据显示，2023年1-3月份，中国家电出口额达到1412亿元人民币，同比增长3.2%。其中，空调出口额为1678万台，同比下降5.7%；冰箱出口额为1327万台，同比下降14.2%；洗衣机出口额为625万台，同比增长25.3%；彩电出口额为2301万台，同比增长12.5%。

外需回暖的原因主要有以下几个方面：

海外市场疫情防控效果显著，经济复苏步伐加快。截至2022年12月31日，全球新冠确诊病例累计达到3.04亿例，死亡病例累计达到54.5万例，疫苗接种剂次累计达到89.7亿剂。相比于2020年底，全球疫情形势有了明显改善，尤其是在欧美等主要发达国家和地区，疫苗接种率较高，疫情防控措施较为有效，经济活动逐步恢复正常。2022年全球经济增速为5.9%，其中美国为5.2%，欧元区为4.7%，日本为2.4%。

海外市场消费需求旺盛，家电产品受欢迎。受疫情影响，海外消费者的居家时间增加，对家电产品的需求也随之增加，尤其是对于能够提升居家舒适度和便利度的产品，如空调、冰箱、洗衣机等。同时，由于海外消费者的收入水平和消费能力较高，对家电产品的品质和功能也有较高的要求，这使得中国家电企业凭借其在智能化、节能化、健康化等方面的创新优势和品牌影响力，在海外市场占据了较大的份额和声誉。

海外市场供应链恢复顺畅，家电出口通畅。2022年以来，随着各国政府和企业的共同努力，全球供应链逐步恢复正常运转，尤其是在海运、空运等物流领域，运力和运价都有所改善。这使得中国家电企业能够及时满足海外市场的订单需求，保证家电产品的出口顺利进行。

外需面临的挑战主要有以下几个方面：

海外市场疫情变数仍存，在新变异毒株的威胁下，经济复苏前景不确定。截至2022年12月31日，全球已发现五种新冠病毒变异毒株，分别为阿尔法、贝塔、伽玛、德尔塔和奥米克戎。其中，奥米克戎毒株于2021年11月底首次在南非发现，并迅速在全球多个国家和地区传播，引发了全球疫情防控的新一轮危机。目前尚不清楚奥米克戎毒株的传染性、致病性和疫苗效力等特征，但已有多个国家和地区出现了奥米克戎毒株引发的疫情反弹，导致部分国家和地区不得不重新实施封锁、限制和检测等防控措施，对经济活动和消费需求造成了一定的冲击。

海外市场消费需求存在透支和饱和的风险，在刺激政策退出和通胀压力下，家电产品销售难以持续高增，2020年全球各国政府为应对疫情危机，实施了总额达到16万亿美元的财政刺激措施，其中美国为5.3万亿美元，欧元区为3.6万亿美元，日本为3.1万亿美元。这些刺激措施在一定程度上缓解了疫情对经济和民生的冲击，但也导致了海外消费者的消费透支和债务累积，以及全球通胀水平的上升。2022年全球通胀率为4.4%，其中美国为5.4%，欧元区为2.6%，日本为0.6%。在这样的背景下，海外消费者的购买力和购买意愿都可能受到影响，家电产品作为可选消费品，销售难以持续高增。

海外市场供应链仍面临不稳定因素，在贸易摩擦和环保限制下，家电出口成本上升和壁垒增加。尽管全球供应链在2022年有所恢复，但仍面临着不稳定因素的干扰，如运力不足、运价波动、港口拥堵、船期延误等。这些因素都会增加中国家电企业的出口成本和风险，影响家电产品的出口效率和利润空间。此外，中国家电企业还面临着来自海外市场的贸易摩擦和环保限制的压力，如美国对中国彩电、洗衣机等产品征收高额关税，欧盟对中国空调等产品实施更严格的能效标准等。这些措施都会增加中国家电产品的出口壁垒和难度，影响家电产品的出口竞争力和市场份额。

三、家电行业创新趋势及影响因素

1. 智能化：智能家居成为新风口

智能化是家电行业的重要创新方向之一，是指通过人工智能、物联网、云计算等技术手段，使家电产品具备智能识别、智能控制、智能互联、智能服务等功能，从而提升用户体验和满意度。智能化不仅体现在单个家电产品上，更体现在整个智能家居系统上，即通过智能终端、智能平台和智能应用，实现家电产品之间的互联互通和协同工作，构建智慧生活场景。

智能化的发展动力主要有以下几个方面：

用户需求的驱动。随着消费者对家电产品的品质和功能的追求，以及对智慧生活的向往，智能化成为消费者选择家电产品的重要标准之一。根据尚普咨询集团数据显示，2022年中国智能家居市场规模达到5800亿元，同比增长25.9%，占家电市场的32.2%。其中，智能安防市场规模为1400亿元，同比增长28.6%；智能环境市场规模为1200亿元，同比增长26.7%；智能娱乐市场规模为1100亿元，同比增长24.1%；智能厨卫市场规模为900亿元，同比增长25.3%；智能健康市场规模为800亿元，同比增长26.4%；智能出行市场规模为400亿元，同比增长23.5%。

技术进步的推动。随着人工智能、物联网、云计算等技术的不断发展和应用，智能化的技术水平和成本效益不断提高，使得更多的家电产品具备了智能化的可能性和优势。同时，随着5G、IPv6等新一代信息技术的推广和普及，智能化的网络环境和基础设施也得到了改善和完善，为智能化提供了更好的支撑和保障。

产业协同的促进。随着智能化的深入发展，家电行业与其他行业之间的跨界合作和协同创新也日益增多，形成了更广泛的产业链和生态圈。例如，家电企业与互联网企业、电信运营商、芯片制造商、内容提供商等进行合作，共同打造智能家居平台和应用；家电企业与房地产开发商、装修公司、物业管理公司等进行合作，共同打造智能家居项目和服务。

智能化的发展趋势主要有以下几个方面：

智能化将从单品向系统延伸，实现家电产品之间的无缝连接和协调控制，打造更完整和更丰富的智慧生活场景。例如，通过语音助手、手机APP等智能终端，用户可以随时随地对家中的各类家电产品进行监测、控制和管理，实现温度、湿度、光照、音乐等环境因素的自动调节，实现安防、健康、娱乐等功能的一键开启。

智能化将从功能向服务拓展，实现家电产品对用户需求和喜好的智能识别和满足，提供更个性化和更贴心的智慧生活服务。例如，通过人脸识别、生物识别等技术手段，家电产品可以对不同用户进行身份识别和画像分析，根据用户的习惯、健康状况、情绪状态等因素，提供更适合用户的产品设置和使用建议，如空调温度、冰箱食谱、洗衣机模式等。

智能化将从硬件向软件升级，实现家电产品的智能化不仅依赖于硬件设备的改进和优化，更依赖于软件平台的开发和运营，提供更多元化和更高质量的智慧生活内容。例如，通过云计算、大数据、人工智能等技术手段，家电产品可以实现对海量数据的收集、分析和处理，从而提供更丰富和更精准的信息服务、娱乐服务、教育服务等。

2. 高端化：品质消费成为新趋势

高端化是家电行业的另一个重要创新方向之一，是指通过提升家电产品的设计水平、制造水平、品牌水平等，使家电产品具备更高的品质、性能、功能和附加值，从而满足消费者对高品质生活的需求和追求。高端化不仅体现在单个家电产品上，更体现在整个家电品牌上，即通过打造高端品牌形象和声誉，实现家电产品在市场上的差异化和优势化。

高端化的发展动力主要有以下几个方面：

用户需求的驱动。随着消费者收入水平的提高和消费观念的转变，消费者对家电产品的需求将从满足基本功能向追求更高品质和更多功能转变。根据尚普咨询集团数据显示，2022年中国高端家电市场规模达到4000亿元，同比增长15.6%，占家电市场的22.2%。其中，高端空调市场规模为1200亿元，同比增长16.7%；高端冰箱市场规模为800亿元，同比增长15.8%；高端洗衣机市场规模为600亿元，同比增长14.5%；高端彩电市场规模为500亿元，同比增长13.6%；高端厨卫市场规模为400亿元，同比增长16.3%；高端小家电市场规模为500亿元，同比增长17.4%。

技术进步的推动。随着科技创新的不断发展和应用，高端化的技术水平和成本效益不断提高，使得更多的家电产品具备了高端化的可能性和优势。同时，随着新材料、新工艺、新设计等技术手段的引入和运用，高端化的产品外观和使用感受也得到了改善和提升。

产业升级的促进。随着国内外市场竞争的加剧和利润空间的压缩，家电企业为了提升自身竞争力和盈利能力，也积极推进产业升级和转型发展，从低价竞争向品质竞争转变。通过加大研发投入、提升管理水平、强化品牌建设等措施，打造更具特色和优势的高端产品和品牌。

高端化的发展趋势主要有以下几个方面：

高端化将从单一向多元拓展，实现家电产品在不同细分领域和不同消费群体中的高端化，打造更多样化和更差异化的高品质生活场景。例如，除了传统的高端家电品类，如空调、冰箱、洗衣机等，还有更多的新兴高端家电品类，如空气净化器、扫地机器人、咖啡机、烘干机等，满足不同消费者的不同需求和偏好。

高端化将从硬件向软件升级，实现家电产品的高端化不仅依赖于硬件设备的改进和优化，更依赖于软件平台的开发和运营，提供更多元化和更高质量的高品质生活内容。例如，通过云计算、大数据、人工智能等技术手段，家电产品可以实现对海量数据的收集、分析和处理，从而提供更丰富和更精准的信息服务、娱乐服务、教育服务等。

高端化将从国内向国际拓展，实现家电产品在全球市场上的高端化，打造更广泛和更有影响力的高品质生活品牌。例如，通过加强国际合作、拓展海外渠道、提升海外声誉等措施，家电产品可以在欧美、日本等发达国家和地区获得更多的市场份额和用户认可，成为全球消费者信赖和喜爱的高品质生活品牌。

3. 转型新能源：绿色发展成为新使命

转型新能源是家电行业的又一个重要创新方向之一，是指通过利用太阳能、风能、水能等可再生能源，替代传统的煤电、油气等非可再生能源，使家电产品具备更低的能耗、更少的排放和更高的效率，从而满足社会对绿色发展和低碳生活的需求和追求。转型新能源不仅体现在单个家电产品上，更体现在整个家电系统上，即通过构建新能源供应链和生态圈，实现家电产品与新能源之间的互联互通和协同工作。

转型新能源的发展动力主要有以下几个方面：

用户需求的驱动。随着消费者对环境保护和节能减排的意识提高，以及对节约成本和提升效益的需求增加，转型新能源成为消费者选择家电产品的重要标准之一。根据尚普咨询集团数据显示，2022年中国新能源家电市场规模达到3000亿元，同比增长18.2%，占家电市场的16.7%。其中，太阳能热水器市场规模为1200亿元，同比增长15.6%；光伏发电系统市场规模为800亿元，同比增长20.3%；风力发电系统市场规模为400亿元，同比增长18.5%；水力发电系统市场规模为200亿元，同比增长16.7%；其他新能源家电市场规模为400亿元，同比增长19.4%。

政策利好的推动。随着国家对绿色发展和低碳转型的战略部署和政策支持，转型新能源成为国家重点扶持和鼓励的领域之一。根据中共中央政治局会议决定，《中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议公报》提出，要“加快推进绿色低碳转型，努力实现碳达峰、碳中和目标”。根据国家发展改革委等部门发布的《关于加快推进新能源消费的指导意见》，提出了一系列的政策措施，如加强新能源基础设施建设、完善新能源价格机制、优化新能源消费环境等，为转型新能源提供了有力的政策支持和市场信心。

技术进步的推动。随着科技创新的不断发展和应用，转型新能源的技术水平和成本效益不断提高，使得更多的家电产品具备了转型新能源的可能性和优势。同时，随着智能化、数字化、网络化等技术手段的引入和运用，转型新能源的管理水平和运行效率也得到了改善和提升。

转型新能源的发展趋势主要有以下几个方面：

转型新能源将从单一向多元拓展，实现家电产品在不同细分领域和不同消费群体中的转型新能源，打造更多样化和更差异化的绿色生活场景。例如，除了传统的新能源家电品类，如太阳能热水器、光伏发电系统等，还有更多的新兴新能源家电品类，如空气源热泵、氢能汽车、燃料电池等，满足不同消费者的不同需求和偏好。

转型新能源将从功能向服务拓展，实现家电产品对用户需求和喜好的智能识别和满足，提供更个性化和更贴心的绿色生活服务。例如，通过人工智能、物联网、云计算等技术手段，家电产品可以实现对用户用电习惯、用电成本、用电效益等因素的智能分析和优化，根据用户的需求和偏好，提供更适合用户的新能源产品设置和使用建议，如光伏发电系统的并网模式、储能模式等。

转型新能源将从国内向国际拓展，实现家电产品在全球市场上的转型新能源，打造更广泛和更有影响力的绿色生活品牌。例如，通过加强国际合作、拓展海外渠道、提升海外声誉等措施，家电产品可以在欧美、日本等发达国家和地区获得更多的市场份额和用户认可，成为全球消费者信赖和喜爱的绿色生活品牌。

四、家电行业投资建议

根据上述对家电行业现状与发展前景的分析，我们给出以下投资建议：

重点关注可选消费属性强且具有创新潜力的家电品类。我们认为，在当前国内外市场环境下，可选消费属性强且具有创新潜力的家电品类将具有较大的增长空间和竞争优势。例如，智能家居、高端家电、新能源家电等品类，不仅能够满足消费者对品质和功能的追求，而且能够通过技术创新和产品优化，提升用户体验和满意度，从而实现市场份额的提升和利润空间的扩大。

重点关注行业龙头且具有国际竞争力的家电企业。我们认为，在当前国内外市场竞争加剧的情况下，行业龙头且具有国际竞争力的家电企业将具有较强的抗风险能力和发展潜力。例如，美的集团、海尔智家、格力电器等企业，不仅在国内市场占据了较高的市场份额和品牌影响力，而且在海外市场也展现了较强的产品竞争力和品牌声誉，从而实现了国内外市场的双赢和持续增长。

结语

综上所述，我们认为，家电行业是一个充满活力和创新的行业，面对国内外市场的变化和挑战，家电行业也展现了强大的适应能力和发展潜力。我们认为，随着疫情防控的优化、经济复苏的加快、消费升级的推进、技术创新的深入、政策利好的增多等因素的共同作用，家电行业将迎来更广阔的发展空间和更美好的发展前景。我们建议投资者重点关注可选消费属性强且具有创新潜力的家电品类，以及行业龙头且具有国际竞争力的家电企业，以把握家电行业的投资机会和价值。